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商用车行业2013将触底反弹 龙头企业被看好

  受行业周期与我国工业化进程放缓等因素影响,去年商用车企业整体业绩情况不佳,行业在2010年达到历史最高点后连续两年出现负增长,处于20年来的最低谷。
  据中国证券报报道,在此背景下,已披露年报的8家商用车上市公司中,仅有福田汽车、宇通客车两家实现净利润同比增长,东风汽车、中国重汽等龙头商用车公司净利润均出现大幅下滑。但有分析人士称,从2012年四季度数据看,商用车市场已有止跌企稳的态势。银通智略分析师马颖认为,中国经济2013年预计将温和复苏,大批基建项目亟待上马以及国IV标准将在2013年7月1日全面实施等诸多利好和商用车企业对于新增长点的不断挖掘,将使得我国商用车市场尤其是中重卡市场逐步呈现出回暖趋势。
  中汽协统计数据显示,2012年全国汽车行业商用车销售381.12万辆,同比下降5.49%。商用车中的卡车销售330.38万辆,同比下降6.80%,客车销售50.74万辆,同比增长4.01%。商用车市场销量连续两年跌幅超过5%。从数据来看,商用车行业正处于20年来的历史低谷。
  在进入21世纪以来,我国商用车市场经历了两轮增长周期。第一轮是1998-2005年,其中1998-2002的四年,增幅震荡升高至29.2%;2002-2005的三年,增幅震荡回落到-0.8%。第二轮是2005-2011年,时间为6年,其中2005-2010的五年,增幅震荡升高至29.9%;2010-2011仅一年,增幅快速回落到-6.3%,并创近20年新低。2012年,商用车市场增幅收窄至-5.5%,根据以上时间规律分析,市场已渐渐步入第三轮增长周期。
  分析人士表示,商用车长期潜在增长率与国家经济增长和工业化进程密切相关,“十二五”期间,我国仍属于刚刚步入工业化中期不久,商用车市场长期潜在平均增长率应与GDP增长率基本相等。在经历调整后,行业在2013年实现正增长将是大概率事件。从基本面观察,经过去年前三季度的调整,在去年12月份,我国商用车销量同比增长已达8.2%,市场已有复苏反弹迹象。
  去年以来,发改委重大项目审批公布数量已达94个。其中包括一批机场新建、扩建和迁建,5个公路及轨道交通项目,6个借用国外贷款项目,10个中央以工代赈形式进行的基础设施建设项目等等,这类项目的上马将为2013年中重卡市场打开发展空间。 另外,环保部要求,自2013年7月1日起,所有生产、进口、销售和注册登记的车用压燃式发动机与汽车必须符合国Ⅳ标准的要求。根据此公告,今年上半年将是柴油车执行国Ⅳ标准前的最后过渡时间,此期间或会刺激国Ⅲ产品的销售。
  在2009年,我国政府有关部门就已经明确提出,力争到2015年,实现汽车和零部件出口销售额850亿美元,年均增长20%;2011年,又出台了《关于十二五期间促进机电产品出口持续健康发展的意见》,汽车作为25个重点行业之一,将受到政策关照。
  在行业处于低谷的情况下,业内上市公司业绩普遍不佳。在已经公布年报的8家上市企业中,东风汽车、中国重汽等龙头商用车公司净利润均出现大幅下滑。其中东风汽车去年净利润下滑94%,中国重汽去年净利润下跌87%,江淮汽车去年净利润下跌24.22%。
  从业绩上来观察,福田汽车和宇通客车是截至目前行业内已公布年报企业中业绩表现较好的公司。福田汽车去年全年实现净利润13.53亿元,同比增长17.43%。宇通客车去年实现净利润15.50亿元,同比增长31.18%。
  福田汽车年报显示,公司全年实现营业收入409.7亿元,同比下滑20.7%。分析人士认为,主要原因是福田汽车与戴姆勒成立股比50:50福田戴姆勒合资公司,中重卡业务自2012年下半年起不再并表。同口径相比,2012年福田汽车营业收入与去年同期基本持平。
  值得注意的是,在商用车市场持续低迷的行业形势下,福田汽车连续9年实现国内商用车销量第一,公司全年实现汽车销量62万辆,虽然同比下滑3.12%,但远低于商用车行业平均销量5.5%的下滑幅度,福田汽车全系列商用车发展模式的优势尽显。而在细分市场方面,福田汽车的市场占有率有所提升:其中中重卡市场占有率提升1%,排名全国第四;轻微卡市场占有率21.8%,继续位居行业第一;轻型客车市场占有率7.1%,行业排名第五;大中客市场占有率3.0%,同比提升43.7%。
  与此同时,福田汽车在出口方面表现也非常抢眼,2012年公司出口4.43万辆汽车,出口收入同比增长70.5%至36.2亿元,这主要是公司近年来在海外精耕细作的结果,同时也得益于公司与康明斯以及戴姆勒的战略联盟对海外拓展的促进。
  东方证券表示,受益于重卡需求好转,福田汽车2013年的盈利将持续改善。预计2013年重卡行业销量将同比增长10%以上,福田汽车重卡销量增速仍将高于行业增速;福田康明斯发动机等合资公司产销将继续提升,关键零部件自配率有望提高。与此同时,福田汽车产能利用率随着商用车行业趋势性好转也将回升,发展前景较为可观。
  据行业专家分析,近年来福田汽车加快了转型创新的力度,在未来市场竞争中有望赢得先机。在研发经费投入方面,福田汽车2012年研发投入占销售收入的比例为4%,远高于我国汽车整车企业1.4%—2.1%之间的投入比例,接近全球主要汽车企业集团4%—5%的平均值;在新产品开发方面,福田汽车高端产品的竞争力在提升,产品质量有明显改观;在新能源汽车领域,福田汽车已形成混合动力、纯电动、氢燃料和高效节能发动机四大核心设计制造工程中心,成为了行业龙头;而在重型机械等领域,依托于现有的重卡资源平台和网络,福田汽车未来有较大的成长空间。

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